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全球金融危机爆发之前，金融监管重微观审慎而缺少宏观视角，是金融过度扩张的重要原因。过去40年，全球几乎所有的信贷过度扩张和债务危机都和地产泡沫联系在一起。房地产和信用是一枚硬币的两面，没有地产泡沫不会有过度杠杆，没有高杠杆也不会有地产价格过度上涨。地产价格和信贷相辅相成、相互促进，带来顺周期性，这就是金融周期。

此外，人口红利加大收入分配差距。在过去二十年人口红利阶段，中国、美国的基尼系数上升较快，显示收入差距加大（图13）。金融周期本节我们从另一个完全不同的视角，即金融层面来解释宏观经济失衡。首先来回顾一下理念与政策框架的周期轮回。20世纪以来主流经济学理念呈现周期轮回，从古典经济学到凯恩斯理论再到新古典经济学，而后又向中间回调。

第二，大企业要有大担当，中国需要一大批超越BAT的大公司。马云表示，真正的大企业不是规模有多大，而是掌握了核心技术。技术是第一生产力，掌握核心技术也是大企业当仁不让的责任，大公司未来要争夺在技术领域的创新，要做数字工匠。第三，中国需要一部数字经济法，建议将电子商务法升级为数字经济法。在马云看来，中国需要“数字经济化”，电子商务只是数字经济的序幕，进入IOT时代，数据爆炸将给全球带来新挑战，中国当前需要一部数字经济法，这部数字经济法不仅是一部监管法，更应该是一部发展法，这种制度上的创新才是中国对世界真正的贡献。马云建议将电子商务法升级为数字经济法。

中兴通讯　（00763）　　　10.34元　　　升4.97%摩比发展　（00947）　　　　0.84元　　　升3.70%协同通信　（01613）　　　0.124元　　　跌1.59%南方通信　（01617）　　　　4.20元　　　无升跌普天通信　（01720）　　　　3.08元　　　无升跌

来源：东方财富而在3月29日午后，各个媒体以及社交平台也纷纷传出北上资金大举涌入的消息。截至3月29日收盘，上证指数暴涨3.20%。一时间，看空的消息烟消云散，北上资金把空头打爆了。//北上资金也玩高抛低吸//实际上，A股单日交易量巨大，北上资金流入流出百亿应该影响不大。以3月29日为例，沪深两市成交金额超过8000亿，而北上资金仅净流入117.44亿元，占比约1%左右。或许，北上资金之所以能够对A股产生巨大影响，还是很多投资人在固有观念中，认为北上资金是理性的长期价值投资，以北上资金的流入流出来指导自身的投资行为。

对云付通的支付返利模式，市场观点认为，在推广体系中允许“无限层级”的下线，以及官方设立无限层级的“分润”、“返佣”，直接从性质上点出了其有很大可能涉及传销诈骗行为。苏宁金融研究院特约研究员何南野对北京商报记者表示，云付通这种平台涉嫌传销，云付通所谓的创新完全符合传销的相关特性。首先，都需要缴纳一定的入门费，云付通缴纳会费，可以成为VIP会员和金钻会员，享有推荐下线和高额返利的特权；其次，都采用拉人头模式，通过发展他人成为自己的下线或代理，从而获得推荐返利；再次，按层次进行计酬，即以直接或间接发展下线的销售业绩为依据计算返利；最后，在宣传中都带有煽动性很强的词汇。