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而根据规定,永续债的认定需考虑到期日、清偿顺序、利率跳升和间接义务。简单来说,如果永续债要记入权益工具,需满足:无固定到期日且持有方无权要求赎回或清算,有赎回条款的则要求发行方能无条件自住决定不行使赎回权;清偿顺序需劣后于发行方的普通债券和其他债务;永续债本身不含有利率跳升机制(或利率跳升幅度较低,不构成间接义务)。如不满足以上条件,则需计入金融负债。

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从公司整体的营收利润数据来看,有两则数据对于百度是非常利好的:第一,仔细对标下百度与谷歌最近几个季度的财报,谷歌的收入增幅均低于百度。第二,2018年百度完成1000亿元的营收里程碑,这是百度发展过程中的一个巨大突破。作为中国流量巨头,能否持续稳定提升生态所覆盖的活跃用户,这直接决定了他们的营收和利润。毋庸置疑,百度的营收增长密码就来自于百度App和智能小程序这些生态流量产品。

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需要说明的是,上述供给端的预测是静态的保守估计,补充的资本用于满足表外资产回表和支撑信贷的需求后,加权风险资产总额会上升,带动资本充足率下降,进而产生新一轮的资本补充和永续债发行需求,是个动态的循环过程。这里仅考虑了核心一级资本与其他一级资本的适宜比例,并没有将商业银行多发行债券补充资本,用于扩大贷款的可能考虑进去,实际上这也是政策导向。因此准确来说,这种方法下我们预计永续债的发行规模在1.08万亿元以上。

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